主營電子級環氧樹脂：宏昌電子[6.75 0.00% 股吧
研報]是國內領先的高性能、環保型電子級環氧樹脂生產商。2011年，公司實際總產能為7.3萬噸，主要包括5.5萬噸/年液態型環氧樹脂、5.3萬噸/年阻燃型環氧樹脂、1萬噸/年固態型環氧樹脂、1萬噸/年溶劑型環氧樹脂，各品類間涵蓋了轉換部分。電子電氣行業是公司下游應用占比最大的行業，2011年占公司銷售收入的45.6%。
高品質環氧樹脂在國內仍有較大發展空間。國內普通環氧樹脂供大于求、競爭激烈，主要是部分產能較小的作坊式企業。
高品質環氧樹脂的適用性、穩定性較好，國內供不應求，大量依賴進口，2010年我國約進口環氧樹脂30.96萬噸。高品質環氧樹脂在國內仍有較大的發展空間，根據中國環氧樹脂協會的預測，全球環氧樹脂總體供求基本平衡，國內未來3年的環氧樹脂需求量年復合增長率可達8%-10%。
技術研發實力強、客戶資源豐富。公司技術和研發實力雄厚，在報告期內，公司新產品、新技術開發數量累計達到近30項，不斷獲得國內外大型知名生產企業的認可和使用，并逐漸形成良好穩定的合作關系。
公司此次向社會公開發行10000萬股，投向“年產8萬噸環氧樹脂生產線”，包括液態型2.3萬噸/年、阻燃型4.2萬噸/年、無鉛制程專用和無鹵阻燃型產品4000噸/年、固化劑3000噸/年、水性環氧樹脂2000噸/年和稀釋型環氧樹脂6000噸/年。項目總投資額為6.28億元，建設期為2年，預計2013年底可投產。當前公司產能使用已接近限度，募投項目有助于緩解公司瓶頸，進一步增強公司在環氧樹脂領域的市場競爭實力。
按發行后4億股總股本計算，我們預計公司2012年、2013年、2014年EPS分別為0.15元、0.17元、0.24元，合理價值區間為3元-3.4元.
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