景氣谷底應該給予適當的高估值，尤其是一些被錯殺子行業和有區域優勢的子公司，能夠迅速恢復或者重覓發展良機。油價回復到了80美元/桶以下，而國際煤炭價格也應聲向下，全球經濟衰退和強烈需求減弱預期給實體經濟帶來了沖擊，雖然目前來看只有鉀肥價格依舊堅挺，但是在化肥行業整體疲軟的過程中并不一定能長久獨善其身。
對化工各子行業來說，把握眼前不如放眼未來，而可能的投資思路應當集中在以下幾個方面：受宏觀經濟和出口下滑不明顯的必需消費品和資源類行業；在國家可能的降息周期中直接和間接受益的子行業；未來增加內需和加大投資中可能受益的子行業；被行業整體錯殺并能夠恢復盈利能力的區域性子公司；個別子行業整合帶來的整體性機會。
工業企業數據：1－8月份工業企業數據表明，非彈性需求行業如化肥農藥等依然保持了較好的利潤增長和盈利水平，而可選消費方面則出現了較大滑坡。
雖然工業企業前8月的累計數據表明化肥和農藥行業表現強勁，但是進入9月份以來，肥料關稅的上調，供大于求的尷尬，再加上原油等原材料價格的走弱，直接導致了氮肥磷肥價格的大幅度下調和企業停產，未來幾個月化肥行業整體盈利能力有待觀察，同樣地，下半年開始草甘膦價格的急速下跌直接影響了整體農藥行業的景氣。但是油價下行反過來又減少了部分行業的生產成本，如農藥、聚氨酯、合成橡膠和合成纖維等，不過汽車銷量的持續下滑反應了購買力的下降，而消費持續惡化也使得本來就供大于求的化學化纖類產品更是雪上加霜，綜合來看，接下來的3個月并不樂觀..相信在大量的救市救經濟政策的出臺和全球警燈開啟之后，復蘇的步伐或許正漸行漸近，機會稍縱即逝，部分化工股的估值水平已降到歷史低點，而基本面已經嚴重的脫離股價，雖然目前除了鉀肥行業一支獨秀外，并沒有特別好的投資標的，但是在弱市下需要把握并理順未來行業可能的走勢和進展，靜待黎明。
油價回到了80美元/桶，而國際煤炭價格也應聲向下，全球經濟衰退和強烈需求減弱預期給實體經濟帶來沖擊，為國民經濟提供基礎原材料的化工行業也深受影響。需求減弱、油價下跌帶動化學品價格整體下滑，價格下滑引發的市場觀望慎購情緒造成需求階段性進一步減弱，從而加速產品價格下跌，目前來看只有鉀肥價格依舊堅挺。基礎化工行業全面景氣下滑已是事實，由于多數大宗產品受成本牽制，在需求下降的窘境下，利潤率低下甚至部分子行業已出現大面積虧損。
化學品價格下跌，行業景氣度下降的幅度和時間尚待進一步觀察，處于產業鏈中下游的行業在前期原材料價格持續上漲過程中利潤已被嚴重擠壓，現階段的原材料價格下跌對緩解企業巨大的成本壓力有著重要作用。
上期“靜待行業趨勢明朗”中我們指出在原油回落的過程中，化工各子產業和公司之間會逐步迎來分化，短期策略延續“資源＋必需消費品”的主題思想鋪展開，針對成本推動型產品和供需失衡型產品進行再分解。目前來看，對化工各子行業來說，把握眼前不如放眼未來，下面理出幾條投資思路以供參考：
1，受宏觀經濟和出口下滑不明顯的必需消費品和資源類行業；2，在國家可能的降息周期中直接和間接受益的子行業；3，未來增加內需和加大投資中可能受益的子行業；4，被行業整體錯殺并能夠恢復盈利能力的區域性子公司；5，個別子行業整合帶來的整體性機會；
相信在大量的救市救經濟政策的出臺和全球警燈開啟之后，復蘇的步伐或許正漸行漸近，部分化工股的估值水平已降到歷史低點，在目前行業景氣快速下滑過程中，雖然除了鉀肥行業一支獨秀外，并沒有特別好的投資標的，但是在弱市下需要把握并理順未來行業可能的走勢和進展，靜待黎明。
1－8月份工業企業數據表明，非彈性需求行業如化肥農藥等依然保持了較好的利潤增長和盈利水平，而可選消費方面則出現了較大滑坡。
化工類工業企業累計收入均創造了較大的增幅，其中化肥行業1－8月累計收入同比增長40.34％，而其累計產量增速僅為6%，農藥制造業1－8月累計收入增幅為35.51%，化學農藥原藥累計產量增速為18.7%，而化學化纖行業收入增幅僅為4.93%，化學纖維的產量累計增幅為3.1%。與收入的大面積增長形成鮮明反差的是利潤總額增速的良莠不齊，單季度利潤總額方面，化纖行業和橡膠輪胎行業均出現了較大程度的負增長。
產量方面，1-8月份除純堿等少數產品產量增速高于去年同期外，絕大多數產品產量增速下降明顯，顏料產量增速已呈現負數。產量增速顯著放緩而行業收入依然保持平穩快速增長表明價格上漲在收入增長中起著重要的作用，隨著9月以來國際、國內化工產品價格快速下跌而需求依然慘淡，預計四季度化工行業收入增速會出現較明顯的下降。
對毛利率來說，各個子行業分化較大，化肥和農藥子行業6－8月單季度保持了同比和環比增長，而橡膠制造業和塑料制品業的單季度毛利率同比環比均呈下降趨勢。另外，由于上市公司較為局限，大多為行業內優質公司，盈利能力稍強于工業企業的平均值，以肥料制造業最為明顯。
雖然工業企業前8個月的累計數據表明化肥和農藥行業表現強勁，但是進入9月份以來，肥料關稅的上調，供大于求的尷尬，再加上原油等原材料價格的走弱，直接導致了氮磷肥價格的大幅度下調和企業停產，未來幾個月化肥行業整體盈利能力有待觀察，同樣地，下半年開始草甘膦價格的急速下跌直接影響了整體農藥行業的景氣。但是油價下行反過來又減少了部分行業的生產成本，如農藥、聚氨酯、合成橡膠和合成纖維等，不過汽車銷量的持續下滑反應了購買力的下降，而消費持續惡化也使得本來就供大于求的化學化纖類產品更是雪上加霜，綜合來看，接下來的3個月并不樂觀。
3.主要化工行業動態分析和價格曲線
3.1.化肥
3.1.1.鉀肥
國內市場，鉀肥市場依然延續混亂格局，市場上的成交主要為小經銷商在出貨，價格較前期有所下滑，但這并不代表鉀肥的局勢出現變化。另外，由于氯化鉀趨勢向下，使得硫酸鉀價格也在不斷下滑，實際成交價格已經下降到5500元/噸以下，而復合肥基本都停產檢修，對硫酸鉀基本上沒有需求。
從整體國際市場及供需關系來看，鉀肥應是最具抗跌能力的肥種，后期還將以穩定為主。北美標準氯化鉀庫存由于罷工和檢修的原因同比大幅下降，溫哥華氯化鉀FOB價格穩定在750－925美元/噸之間。
尿素價格持續回落后企穩，目前市場成交價格在1900－2100元/噸之間，各地區略有不同，但是已經達到了企業的成本底價。四川和重慶地區依然受天然氣產量的影響，開工率不足。企業銷售情況較差，停車檢修現象較多。
國際市場尿素價格繼續大幅下滑，平均每噸下降100美元左右，印度依然是市場上不多的買家之一，但是量比較少。
相關公司：華魯恒升，湖北宜化，云天化，赤天化，四川美豐，川化股份，柳化股份，遼通化工，瀘天化，河池化工，天潤發展，華昌化工。
3.1.3.磷肥
國內二銨市場開始明顯降價，64％產品已經跌倒3800元/噸，東北市場上部分預期64％的價格底線是3000元/噸，非常悲觀。一銨市場價格目前也已經跌破成本，55％的產品跌破3000元/噸，接單較少，預計一銨價格還有10％～20％的下降空間。
3.2.有機品
3.2.1.聚氨酯相關
瑞典化學公司柏斯托宣布自10月15日起或按合同規定，其HDI和IPDI產品及其衍生物將提價10－15%。不斷上漲的運營成本和原料費用是主要原因。
PCC Rokita
SA公司計劃自2008年10月1日起，對運往歐洲的聚醚多元醇每噸再提價80-100歐元，約每噸85-142美元。
三苯：純苯廠家再度下調純苯價格，中石化華東和華南分銷公司再下400元到7800元/噸，供應過剩和需求低迷持續打擊市場氣氛，廠家報價的下調更加劇了市場的頹勢，預計短期后市仍將疲弱調整。
苯胺：國內苯胺市場氣氛冷清，華東部分廠家繼續跟跌純苯市場，目前主流報價在10600-10800元/噸，廠家心態均較為消極，華北苯胺市場觀望氣氛濃厚，主流報價維持在10400-10500元/噸，甚至部分成交在10000元/噸。山東海化5萬噸/年苯胺裝置仍處于停車狀態，廠家表示苯胺裝置開車時間取決于其醋酸乙酯裝置開車時間。
MDI：苯胺和液氯等原材料價格下跌降低了MDI成本的同時也使得其價格跟隨下行，目前來看，國內化纖和鞋業等重要下游產品短期內難以挽回頹勢，而隨著冰箱等出口訂單的減少，大大影響了需求，目前只有寄望于經濟狀況的好轉來帶動需求的增長，同時建筑節能保溫外墻材料的推廣仍然是煙臺萬華未來發展的重點之一。
TDI：國內TDI進入下跌區間以來，跌幅已經超過了40％，迫于中國大陸需求低迷的壓力，TDI市場的持續下滑給供應商很大的壓力，原定于11月檢修的位于韓國麗水的9.3萬噸/年的TDI裝置將提前到10月27日開始進行檢修，檢修期也將從原定的2周延長到3周左右。貿易商普遍認為，到2009年TDI也難見較大起色。
3.2.2.橡膠相關
橡膠：天膠的不利因素在積聚，目前是產膠旺季，加上輪胎產量增速的回落，價格振蕩的格局很可能轉變成單邊下跌，合成膠已經開始走向疲軟行情。目前丁二烯價格有所回落，但是幅度小于合成橡膠，由于下游需求并沒有轉好的跡象，市場成交難以提升，整個產業鏈都在面臨壓力。
3.3.無機品
3.3.1.原鹽兩堿相關
應中國大陸聚氯乙烯(PVC)產業申請，商務部決定自9月29日起，對原產于美國、韓國、日本、俄羅斯和臺灣地區的進口PVC的反傾銷措施進行期終復審調查。中國氯堿協會表示，希望政府將反傾銷措施再延長5年。
南寧綠洲化工有限責任公司30萬噸/年燒堿、32萬噸/年聚氯乙烯項目目前已通過環評、安評。該套氯堿項目配套生產8萬噸環氧氯丙烷、4萬噸液氯項目。
由于預計全球供貨仍會緊張，最近進行的2009年亞洲純堿供貨合同談判的買入價/賣出價上漲了50%。非中國買主和其他亞洲買主之間的合同談判已在10月3日開始。起價是350美元/噸(248.50歐元/噸，亞洲成本加運費價)，比現在2008年交貨的230-340美元/噸(亞洲成本加運費價)高10-120美元/噸。
原鹽：原鹽價格開始下跌，山東主流出廠價降到在250元/噸左右，不過內地價格基本上處于300元/噸以上，目前，云南鹽化原鹽貨源主要供應本省以及廣西、貴州等地，原鹽出廠報價為300元/噸，需求旺盛，行情尚可。
純堿：形勢依舊，最近新建項目較多，純堿行業明年新增產能很可能超過500萬噸，而新項目仍然在不停投入，明年的形勢很難樂觀，房地產市場依舊疲軟，玻璃行業步入下行軌道，一切都朝著不利的方向前進，目前煤炭和原鹽成本有所下降，純堿價格支撐度不夠下降也很明顯，石家莊金石下調純堿價格，現貨源出廠價格滑落到1800元/噸，預計后市純堿價格仍將下調。
燒堿：由于具有一定的區域性限制，各地區燒堿價格漲跌不大，較為平穩，由于PVC行業開工率很低，也造成了燒堿開工率的下降，部分地區燒堿比較堅挺，江蘇揚農化工目前企業燒堿上漲明顯，30%隔膜堿出廠價格在800元/噸左右，32%離子膜堿出廠價格約850元/噸。持續這種情況，燒堿行業趨穩，但是后市需謹慎。
3.3.2.三酸相關
硝酸：硝酸
價格跌幅明顯，由于前期非理性上漲和奧運因素導致價格虛高的泡沫終究破滅，目前，國內硝酸市場成交在1600-1900元/噸之間，預計后市價格仍有下跌要求。
鹽酸：受氯堿平衡的制約，目前鹽酸的產出量有所增加，盡管一些企業盡力控制鹽酸的產出量，但是，鹽酸下游需求尚未進入理想季節，因此該地區鹽酸銷售表現平淡。短期內供大于求無法逆轉。
硫酸：磷肥企業停產對硫酸的需求量減少，導致硫酸價格下跌，進而導致硫磺價格走弱。10月9日長嶺煉化硫酸價格大跌，98%酸出廠價下調至550元/噸至400元/噸，公路470元/噸。
相關公司：聯合化工、紅星發展
3.4.煤化工
近日，兗礦嶧化公司年產20萬噸DMF（二甲基甲酰胺）項目獲得山東省發改委批準。項目總投資26.5億元，預計年底開工，建成后，可實現年銷售收入14.99億元，利潤3.9億元。
醋酸：由于甲醇價格走勢較弱，醋酸下游PTA、醋酸酯，醋酐等產品價格都在下跌，冰醋酸本身供求關系變化不大，基本處于低位盤整狀態，部分廠家小幅微調了價格，但是后市仍不容樂觀，上兩周華東地區冰醋酸出罐價格下浮下跌，目前主流價格在4200～4500元/噸左右。
甲醇二甲醚：河北地區甲醇價格已經下跌到2700元/噸，甲醇市場目前難扭頹勢，部分廠家已經停車檢修，隨著油價下跌，短期內，預計仍以小幅下跌為主。近日，廣州久泰銷售緩慢,今日掛牌無奈下調150至4650元/噸，內蒙古天河再次下調150至4000元/噸，二甲醚氛圍低迷，低負荷運轉。
DMF：現出廠價格穩定在5000-7000元/噸，出貨比較穩定。兗礦嶧化公司年產20萬噸DMF(二甲基甲酰胺)項目獲得山東省發改委批準。項目總投資26.5億元，預計年底開工。
3.5.磷化工
貴州省花溪啟動實施四大治理工程，其中為加強減排治污，計劃在2012年前，基本實現青巖黃磷廠、麟山黃磷廠等南環線經濟帶及中心城區污染嚴重企業異地改造或關閉。
國家稅務總局關于調整硅藻土、珍珠巖、磷礦石和玉石等資源稅稅額標準的通知：為發揮資源稅的調節作用，促進資源節約開采和利用，自2008年10月1日起，調整硅藻土、玉石等部分礦產品的資源稅稅額標準，調整后的稅額標準分別為：硅藻土、玉石每噸20元，磷礦石每噸15元，膨潤土、沸石、珍珠巖每噸10元。
磷礦石：價格比較平穩，下游價格下降明顯，國家調整征收磷礦石資源稅15元/噸，提高了開采成本，而轉移成本無力導致磷礦石小幅下降的局面將延續。
磷酸：受下游磷肥等價格跌幅較大的影響，目前磷酸價格也迎來了一片跌聲，廠家普遍報價在7000元/噸左右，云南地區為6500元/噸。國際磷酸價格跌勢同樣明顯。
黃磷：黃磷市場也陷入低迷，目前成交量較小，近期云南地區黃磷出廠價在17000元/噸，廠家凈磷報價隨市，初步報價在17500元/噸。10月10日澄江冶鋼集團黃磷公司黃磷價格下調，凈磷出廠價廠家下調至16500元/噸磷酸鹽：湖北銀河化工三聚磷酸鈉價格下調，工業級三聚磷酸鈉出廠價下調7500元/噸。2011-10-26
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