化工行業盈利繼續下降 ，估值處于歷史低位。基礎化工行業盈利能力自2010年以來開始下行，目前行業景氣度仍持續低迷。特別是今年一季度，在行業整體需求低迷、成本壓力增加以及產能集中釋放等多重因素影響，行業的盈利能力迅速下降。基礎化工行業估值也在1月份達到低點，隨后稍有反彈，目前估值倍數在23倍，2006年以來的平均估值在33倍，化工行業整體PB水平為2.5倍左右，目前估值已經接近歷史低位。
化工行業與宏觀經濟的運行狀況密切相關，在短期經濟無法顯著復蘇的情況下，我們對化工行業的景氣度回升亦持謹慎的態度。下半年我們看好成本下降，行業整合深化的民爆行業;資源升值，長期處于上漲通道的磷化工行業;未來將出現供給缺口的丁二烯行業;以及下半年有望出現業績拐點的液晶材料行業。民爆行業成本下降，整合深化，主要原材料硝酸銨目前產能過剩，我們預計下半年硝酸銨將繼續走低，從而提高民爆產品的盈利能力。“十二五”期間，民爆行業的整合將繼續深化，上市民爆企業在整合過程中將占據著優勢地位，如久聯發展。重點關注磷化工行業，資源稀缺，具備長期投資價值。磷礦石是不可再生的戰略性資源，分布高度集中。各項政策保護的出臺，促使磷礦價值提升，如興發集團;丁二烯行業供給缺口逐步顯現，行業景氣將維持高位。目前丁二烯的主要產能來自于乙烯裂解的副產物，而由于中東和美國地區乙烯裂解原料的輕質化，未來副產的丁二烯將會減少。而丁二烯的下游輪胎橡膠行業則保持較為穩定的增長，我們預計丁二烯的供給將出現缺口，如齊翔騰達。
受整體行情影響，化工板塊整體表現較弱。6月化工板塊下跌8.56%，在申萬的23個一級行業板塊中排名15，跑輸滬深300，同期滬深300下跌6.48%;化工二級子行業中，橡膠行業表現較好，6月下跌3.67%;化學原料行業下跌12.10%，排名靠后;在三級主要子行業中，鉀肥行業表現最為突出，6月上漲了0.34%。
化產品原料價格已低位，相關產業鏈企業成本壓力降低，在需求緩慢恢復中獲益。與前期相比，乙烯、聚乙烯、丙稀以及聚丙烯等化工原料價格下調，化工行業成本壓力降低，雖目前供應仍大于需求，但市場需求已處于緩慢恢復中，預計石化產業鏈的盈利將逐步改善;
需求趨弱，出口弱于預期，化肥市場走勢疲軟。本月化肥市場受需求影響，走勢趨弱，雖出口窗口已開啟，但國外內市場價格倒掛，導致出口不暢，預計7月化肥市場將以盤整為主，上行下行空間有限;磷礦石價位仍高位，制冷劑旺季將過難回暖，氯堿化工弱市整理為主，聚氨酯利差仍高位。受天氣影響，磷礦石供應仍偏緊，而下游黃磷開工率穩定、氫鈣向好，有效支撐礦石價格，預計礦石價格會有小幅上揚;氟化工上下游市場持續下行，銷售旺季即將過去，行業仍繼續低迷;氯堿化工高庫存低需求，市場弱市表現為主，短期內難有樂觀表現，將繼續低位維穩，消化社會貨源為主;聚氨酯原料價格持續下行，進入7月，設備檢修將結束，MDI 產品市場供應將充足，價格不可避免會下行，但空間有限，企業盈利仍將保持;
建議關注收益于投資、基建復工以及房地產逐漸復蘇所帶動的細分子行業;重點關注低估值、行業優勢明顯，業績穩定個股個股，如六國化工、久聯發展、奧克股份、時代新材和煙臺萬華。